本年度國內(nèi)外棉花豐產(chǎn)預期已得到充分體現(xiàn)；國際棉紗價格下跌對國內(nèi)市場壓力已開始顯現(xiàn)；國內(nèi)紡織市場旺季轉(zhuǎn)淡，國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟政策偏空，大宗商品價格普跌；隨著國內(nèi)新棉大量上市，多重因素對年底前國內(nèi)棉價走勢形成壓力。基于本年度國際市場棉花資源供應充足，市場對加大利用外棉預期不斷升溫，其在未來帶給政策層面及市場趨勢的影響值得關(guān)注。
一、后期棉花市場預測
1、國際市場豐產(chǎn)預期充分顯現(xiàn)。美國農(nóng)業(yè)部9月全球棉花產(chǎn)需預測顯示，8月颶風天氣沒有對美國棉花產(chǎn)量造成影響。美國農(nóng)業(yè)部對美國棉花產(chǎn)量不但沒有調(diào)減，反而大幅調(diào)增，同時還調(diào)增印度、澳大利亞、巴西等主要國家的棉花產(chǎn)量，但對中國以外地區(qū)的棉花消費量預測并沒有大的調(diào)整。9月以來ICE棉花期貨價格大幅下跌，國際市場豐產(chǎn)預期得到體現(xiàn)。同時ICE棉花期貨2018年3月合約價格一直低于2017年12月合約，遠期看跌趨勢較明顯。預計這一趨勢可能繼續(xù)延續(xù)。
2、內(nèi)外價差對國內(nèi)消費的抑制作用可能顯現(xiàn)。9月以來，國產(chǎn)棉紗價格持續(xù)上漲，國外棉紗價格有所下跌。目前國產(chǎn)棉紗價格已略高于印度、越南、印度尼西亞等國棉紗價格。如果內(nèi)外棉紗價差進一步擴大，棉紗進口量勢必大幅增加并抑制國內(nèi)棉價上漲。
3、宏觀經(jīng)濟政策偏空，大宗商品價格普跌。國際方面，美聯(lián)儲預計美國經(jīng)濟前景較為樂觀，決定10月正式開始啟動資產(chǎn)負債表正常化程序；同時業(yè)界普遍認為美國稅改將導致大量資金流向美國；另外由于近期歐洲經(jīng)濟表現(xiàn)良好，市場對歐洲央行縮表預期增強。國內(nèi)方面，9月29日由中國社會科學院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院與新華社《經(jīng)濟參考報》共同舉辦的“NAES宏觀經(jīng)濟形勢季度分析會”在京舉行。財經(jīng)戰(zhàn)略研究院報告指出，今年4季度我國房地產(chǎn)投資和基建投資面臨下行壓力，財政擴張空間受債務約束，貨幣政策回歸中性。由于宏觀經(jīng)濟政策偏空，近期大宗商品價格普遍下跌，對棉價構(gòu)成壓力。
4、優(yōu)質(zhì)新棉大量上市為加工企業(yè)爭搶資源降溫。十一前夕，籽棉價格已有回落跡象，且棉籽價格回落速度較快。10月下旬到11月為新棉集中上市期。隨著優(yōu)質(zhì)新棉供應量的增加，再加上紡織市場旺季的淡出，加工企業(yè)爭搶資源熱度將逐步消退。纖檢數(shù)據(jù)顯示，截至10月6日本年度新疆棉公檢數(shù)量25.4萬噸，同比增幅22%；“雙29”棉花占比為48%，同比增幅51%。
5、鄭棉倉單壓力將逐步顯現(xiàn)，利于增加市場供應。一方面，新疆交割庫的設立便于疆內(nèi)生成倉單；另一方面，今年地產(chǎn)棉產(chǎn)量質(zhì)、量雙增，內(nèi)地庫倉單升貼水制度提高企業(yè)制作地產(chǎn)棉倉單的積極性，地產(chǎn)棉倉單潛力較大。隨著鄭棉期貨大幅回調(diào)，貿(mào)易商前期以套保方式采購的儲備棉資源將流入市場，在新棉集中上市期間進一步增加市場供應。
6、政策層面及市場預期動向值得關(guān)注。經(jīng)歷連續(xù)兩年輪儲后，儲備棉數(shù)量已逐步趨近市場認可水平?？紤]到本年度國外市場產(chǎn)大于需格局加劇、內(nèi)外棉價差擴大及國外棉紗競爭優(yōu)勢增強等因素，市場對新年度更多利用外棉滿足國內(nèi)用棉需求的預期不斷升溫，從側(cè)面反應出新年度配額及儲備棉出庫政策的回旋余地增大，后期市場預期及政策走向變化對國內(nèi)外棉價趨勢的影響值得關(guān)注。
二、國內(nèi)棉花產(chǎn)銷存預測
本期產(chǎn)銷存預測上調(diào)2016年度棉花消費量至801萬噸，上調(diào)棉花進口量至111萬噸。上調(diào)2017年度國內(nèi)棉花產(chǎn)量至584萬噸，考慮新年度市場可能呈現(xiàn)內(nèi)強外弱格局，市場不確定因素仍較多，不利國內(nèi)棉花消費，本期未對2017年度消費量進行調(diào)整。
調(diào)整后，2016年度國內(nèi)棉花期末庫存818.1萬噸，同比減少21%，期末庫存消費比為101.94，同比下降34個百分點。
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