[化纖業下半年能否續寫輝煌？]
發布日期：[2007/9/14]
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化纖業下半年能否續寫輝煌？
躋身于上市公司中報業績增幅前三甲的化纖行業，或許在今年上半年的板塊輪動中表現并不突出，但是，其業績的大幅增長卻并不在業內人士的意料之外。“經驗告訴我們，產品價格的上漲往往帶來相關公司利潤的暴漲。而自去年年底以來，化纖產品的大幅持續性上漲，正是決定化纖行業中報業績報喜的關鍵。事實上，這一點在化纖行業今年一季報數據中就有所體現。無疑，中報將其演繹得更為精彩。”一位市場人士對記者這樣表示。
從行業內主要公司的半年報披露情況來看，業績實現大幅增長的公司無一例外地提到了“價格上漲”因素。例如，華峰氨綸半年報顯示，“在氨綸售價、毛利率大幅提升及公司產能擴大的共同影響下”，上半年公司累計完成營業收入70795萬元，同比增長139.92%，營業利潤27770萬元，同比增長1722.95%，凈利潤18605萬元，同比增長高達1732.91%。南京化纖的半年報中提到，今年上半年公司實現主營業務收入3.57億元，同比增長28.88%，主營業務利潤0.81億元，同比增長131.43%，凈利潤達到1536.31萬元，同比增長了71.82%，而“公司業績增長主要得益于主營業務中粘膠短纖價格的持續上漲”。新鄉化纖的中報中也有相似表述，上半年，公司實現營業收入13.14億元，同比增長31.39%，實現凈利潤1.61億元，同比大幅增長592.17%，每股收益0.329元，凈資產收益率10.62%。“公司業績的大幅度增長，得益于產品價格的持續上漲”。
事實上，自2006年初以來，隨著以氨綸和粘膠為主的產品價格的回升，化纖行業效益就已經開始全面好轉。今年以來，隨著產品價格的持續上漲，行業盈利狀況進一步改善，第一季度行業的毛利率和利潤率就分別增長了26%和114%。而在中報中，這一數據顯然已被突破。國泰君安研究所在行業研究報告中指出，拉動氨綸、粘膠價格飚升的主要原因在于內外需求的旺盛：出口形勢好轉，出口量增價揚，內需拉動紡織服裝零售額同比增長26%，是化纖國內需求增長的基礎，紡紗中的用粘比不斷提高，則充分體現了在相對高于棉花價格的情況下，粘短需求領域的擴大和需求旺盛。
當然，投資者最為關心的是，這樣的業績增長能否持續，下半年化纖板塊是否遍地是金？
國泰君安的行業研究員表示，對于周期性比較明顯的化纖行業，產品價格回升刺激下極易反彈的固定資產投資和產能擴張給行業復蘇帶來不利影響，最終可能會縮短景氣周期。還有諸多不利因素影響行業進一步復蘇：原料供應逐漸緊缺、價格上揚，將擠壓化纖的利潤空間；粘膠短纖與棉花價格的過大差距，已經使用粘比從一季度末就開始下降；受人民幣升值、出口退稅率下降和貿易摩擦等影響，紡織出口增速下降，等等。因此，他判斷，行業下半年效益可能將遜于上半年。
對于投資者如何參與化纖板塊，上述研究報告指出，與周邊市場估值比較，目前化纖板塊市盈率遠高于臺灣、日本化纖企業，已非遍地黃金。不過，部分具有比較優勢的企業，包括內生增長和外延擴張的有持續增長能力、競爭力突出而在產品價格波動中能夠保持穩定發展的公司，如云維股份、山西三維、山東海龍等，仍值得投資者關注。
躋身于上市公司中報業績增幅前三甲的化纖行業，或許在今年上半年的板塊輪動中表現并不突出，但是，其業績的大幅增長卻并不在業內人士的意料之外。“經驗告訴我們，產品價格的上漲往往帶來相關公司利潤的暴漲。而自去年年底以來，化纖產品的大幅持續性上漲，正是決定化纖行業中報業績報喜的關鍵。事實上，這一點在化纖行業今年一季報數據中就有所體現。無疑，中報將其演繹得更為精彩。”一位市場人士對記者這樣表示。
從行業內主要公司的半年報披露情況來看，業績實現大幅增長的公司無一例外地提到了“價格上漲”因素。例如，華峰氨綸半年報顯示，“在氨綸售價、毛利率大幅提升及公司產能擴大的共同影響下”，上半年公司累計完成營業收入70795萬元，同比增長139.92%，營業利潤27770萬元，同比增長1722.95%，凈利潤18605萬元，同比增長高達1732.91%。南京化纖的半年報中提到，今年上半年公司實現主營業務收入3.57億元，同比增長28.88%，主營業務利潤0.81億元，同比增長131.43%，凈利潤達到1536.31萬元，同比增長了71.82%，而“公司業績增長主要得益于主營業務中粘膠短纖價格的持續上漲”。新鄉化纖的中報中也有相似表述，上半年，公司實現營業收入13.14億元，同比增長31.39%，實現凈利潤1.61億元，同比大幅增長592.17%，每股收益0.329元，凈資產收益率10.62%。“公司業績的大幅度增長，得益于產品價格的持續上漲”。
事實上，自2006年初以來，隨著以氨綸和粘膠為主的產品價格的回升，化纖行業效益就已經開始全面好轉。今年以來，隨著產品價格的持續上漲，行業盈利狀況進一步改善，第一季度行業的毛利率和利潤率就分別增長了26%和114%。而在中報中，這一數據顯然已被突破。國泰君安研究所在行業研究報告中指出，拉動氨綸、粘膠價格飚升的主要原因在于內外需求的旺盛：出口形勢好轉，出口量增價揚，內需拉動紡織服裝零售額同比增長26%，是化纖國內需求增長的基礎，紡紗中的用粘比不斷提高，則充分體現了在相對高于棉花價格的情況下，粘短需求領域的擴大和需求旺盛。
當然，投資者最為關心的是，這樣的業績增長能否持續，下半年化纖板塊是否遍地是金？
國泰君安的行業研究員表示，對于周期性比較明顯的化纖行業，產品價格回升刺激下極易反彈的固定資產投資和產能擴張給行業復蘇帶來不利影響，最終可能會縮短景氣周期。還有諸多不利因素影響行業進一步復蘇：原料供應逐漸緊缺、價格上揚，將擠壓化纖的利潤空間；粘膠短纖與棉花價格的過大差距，已經使用粘比從一季度末就開始下降；受人民幣升值、出口退稅率下降和貿易摩擦等影響，紡織出口增速下降，等等。因此，他判斷，行業下半年效益可能將遜于上半年。
對于投資者如何參與化纖板塊，上述研究報告指出，與周邊市場估值比較，目前化纖板塊市盈率遠高于臺灣、日本化纖企業，已非遍地黃金。不過，部分具有比較優勢的企業，包括內生增長和外延擴張的有持續增長能力、競爭力突出而在產品價格波動中能夠保持穩定發展的公司，如云維股份、山西三維、山東海龍等，仍值得投資者關注。
